EBITdivEV倍数_EBITdivEV Multiple

EBIT/EV 倍数是什么？

EBIT/EV 倍数，即息税前利润（EBIT）与企业价值（EV）的比率，是一种用于衡量公司“收益收益率”的财务比例。

这一概念由价值投资者乔尔·格林布拉特提出，他是哥伦比亚商学院的教授，主张用 EBIT/EV 倍数作为收益收益率和价值的替代指标。

企业价值（EV）是用来评估公司价值的指标。投资者在比较公司进行投资时常用 EV，因为它比单纯考虑市值能够提供更清晰的公司实际价值图景。

EV 是投资者用于比较公司的一系列比率的一个重要组成部分，如 EBIT/EV 倍数和 EV/销售额。企业的 EV 可以使用以下公式计算：

EV 的结果显示购买整个公司的所需资金。某些 EV 的计算包括少数股东权益和优先股。然而，对于绝大多数公司而言，资本结构中包含少数股东权益和优先股并不常见。因此，EV 通常不包括这些。

EBIT/EV 应被视为收益收益率，因此倍数越高，对投资者越有利。这隐含了对低债务水平和高现金储备公司的偏好。在其他条件相同的情况下，杠杆较高的公司风险更大。负债适中的公司和/或现金储备更充足的公司将拥有更小的 EV，从而产生更高的收益收益率。

EBIT/EV 比率在比较公司时比传统的盈利能力比率，如财务收益率（ROE）或投资资本收益率（ROIC），提供了更好的比较。尽管 EBIT/EV 比率不常被使用，但在比较公司时具有若干关键优势。

首先，采用 EBIT 作为盈利能力的标准，而非净收入（NI），消除了税率差异可能带来的扭曲效应。其次，使用 EBIT/EV 能有效消除不同资本结构的影响。

格林布拉特表示，EBIT “让我们能够在比较收益收益率时，使不同债务水平和税率的公司处于同一基础上。”在他看来，采用 EV 作为分母更为合适，因为它考虑了债务的价值以及市值。

重要提示： EBIT/EV 比率的一个缺点是它没有考虑折旧和摊销成本的标准化。因此，当公司采用不同的固定资产会计方法时，仍可能产生扭曲效应。

假设公司 X 拥有：

公司 Z 拥有：

公司 X 的 EBIT/EV 约为 7.7%，而公司 Z 的收益收益率约为 4.4%。公司 X 的收益收益率优于公司 Z，不仅因为其 EBIT 更高，还因为其杠杆水平更低。

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